Договор SAFE и конвертируемый займ: правовые особенности и выбор инструмента для стартапов

Если вы инвестируете в стартап или запускаете собственный проект, вам точно придется столкнуться с выбором между договором SAFE и конвертируемым займом. Оба инструмента кажутся похожими - оба позволяют инвестору вложить деньги сейчас и получить акции позже. Но на деле они работают по разным правилам. И от этого зависит, останетесь ли вы с деньгами, акциями или вообще ни с чем.

Что такое конвертируемый займ?

Конвертируемый займ - это долговой инструмент с правом превратить долг в акции. Инвестор дает компании деньги, как при обычном займе. Компания обязуется вернуть сумму плюс проценты к определенной дате - это называется датой погашения. Но если до этой даты случится событие, например, новый раунд финансирования или продажа компании, долг автоматически превращается в долю в капитале. В этом случае инвестор не получает обратно деньги - он становится акционером.

Если событие не наступило, компания должна вернуть деньги плюс проценты. Это важно: инвестор не рискует потерять вложенные средства. Он имеет четкое юридическое право требовать возврата. Даже если компания не растет, она обязана платить. Это делает конвертируемый займ более предсказуемым для инвестора.

Договор должен содержать три обязательных условия: срок погашения, процентную ставку и условия конвертации. Без них договор не считается действительным. Также в нем прописывают лимит оценки (valuation cap) и дисконт - это снижает цену акций для инвестора при конвертации, чтобы он получил больше доли за те же деньги.

Что такое SAFE?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) - это не долг, а обещание. Инвестор вкладывает деньги, и вместо долгового обязательства получает право на будущие акции. Никаких процентов. Никаких сроков погашения. Никаких обязательств вернуть деньги, даже если компания никогда не привлечет следующий раунд или не продастся.

SAFE был создан фондом Y-Combinator, чтобы упростить процесс инвестирования на ранних стадиях. Вместо того чтобы спорить о стоимости компании прямо сейчас - что часто невозможно, когда стартап только начинает работу - стороны просто соглашаются: «Когда будет следующий раунд, мы посчитаем, сколько акций ты получишь». Это экономит время и юридические расходы.

Но здесь кроется главный риск: если компания не привлекает новые инвестиции, не продается и не выходит на IPO - SAFE просто «висит» в воздухе. Инвестор не может требовать возврата средств, потому что по закону это не долг. Он не может требовать акции, потому что условия конвертации не наступили. Он ждет. И может ждать годами.

Основные отличия: таблица для ясности

Почему это важно для стартапа?

Если вы - основатель, и вам нужно привлечь первые деньги, вы выбираете между простотой и безопасностью. SAFE удобен: меньше бумаг, меньше юридических барьеров. Вы не обязаны учитывать проценты, не думаете о сроках, не ведете бухгалтерию по займу. Это особенно привлекательно, если вы находитесь в ранней стадии, где даже 100 тысяч долларов - это значительный вклад.

Но есть подводные камни. Если ваша компания растет медленно, а инвесторы не вкладываются дальше, SAFE может остаться «мертвым» активом. Инвесторы могут начать требовать пересмотра условий, а суды не всегда знают, как интерпретировать такой договор. В России и СНГ судебная практика по SAFE почти отсутствует - это неизведанная территория.

Конвертируемый займ, хоть и сложнее, но предсказуем. Он работает по четким правилам. Если компания не справляется - инвестор требует деньги. Если справляется - получает акции. Это понятно банкам, налоговым органам, аудиторам. Это легче учитывать в бухгалтерии и налогообложении.

Когда выбрать SAFE?

• Вы - стартап с сильной командой, но без выручки.
• Вы планируете следующий раунд в течение 12-18 месяцев.
• Ваш инвестор - опытный венчурный фонд, который понимает риски SAFE.
• Вы работаете в юрисдикции, где SAFE признается (например, США, Канада, ЕС).
• Вы не планируете привлекать инвестиции от частных лиц - только от профессиональных инвесторов.

Когда выбрать конвертируемый займ?

• Вы - стартап, но уже имеете минимальную выручку или продукт.
• Инвестор - частное лицо, который не хочет рисковать без гарантий.
• Вы работаете в юрисдикции, где SAFE не признается (например, Россия, Армения, Казахстан).
• Вы планируете долгий срок развития - больше 2 лет без нового раунда.
• Вам нужна прозрачность для аудита, налоговой и будущих инвесторов.

Практические советы

Если вы используете SAFE - обязательно пропишите в соглашении, что происходит, если компания не привлекает следующий раунд. Например: «Если через 3 года не произошло ни одного события конвертации, инвестор получает право на конвертацию по последней оценке». Без этого - полная неопределенность.

Если вы выбираете конвертируемый займ - не забудьте о регистрации. В ряде стран, включая Армению, такой договор требует нотариального удостоверения и подачи в регистрирующий орган. Без этого он может быть признан недействительным.

Никогда не соглашайтесь на SAFE без valuation cap и discount. Без них вы рискуете получить в 10 раз меньше акций, чем ожидали. Даже если компания выросла в 5 раз, без лимита оценки инвестор получит акции по новой, завышенной цене - а это значит, что ваша доля уменьшится.

Что делать, если вы уже подписали один из договоров?

Если вы - инвестор и у вас SAFE - проверьте, есть ли в соглашении механизм «погашения» при отсутствии конвертации. Если нет - вы рискуете остаться без денег и без акций. Попробуйте договориться с компанией о пересмотре условий. Многие стартапы идут на это, чтобы не потерять доверие инвесторов.

Если вы - основатель и у вас конвертируемый займ - следите за сроком погашения. Если вы не можете вернуть деньги и не можете конвертировать - вы нарушаете обязательства. Это может привести к судебным искам, блокировке счетов, или даже к банкротству компании.

Какой инструмент лучше?

Нет универсального ответа. Но есть правило: конвертируемый займ - для тех, кто хочет безопасности. Он предсказуем, юридически защищен, понятен регуляторам. SAFE - для тех, кто готов рискнуть ради скорости. Он быстрее, проще, но не гарантирует ничего.

Если вы стартап из России, Казахстана или Армении - выбирайте конвертируемый займ. SAFE в этих странах не имеет четкой правовой основы, и суды могут не признать его действительным. Если вы в США, Канаде или Европе - SAFE может быть хорошим выбором, если вы работаете с профессиональными фондами.

Не забывайте: это не выбор между «хорошо» и «плохо». Это выбор между «быстро и неопределенно» и «медленно, но надежно».